캐나다의 경제 성장률은 예상보다 강세를 보였지만, 자세한 내용을 들여다 보면 인상적이지는 않습니다. 캐나다 통계청(Stat Can)에 따르면 7월 실질 국내총생산(GDP)은 전월의 정체 이후 성장했습니다. 하지만 세부 자료을 보면, 경기 침체 시기에 나타나는 몇 가지 자료를 볼 수 있습니다. 그중 하나는 공공 부문의 확장을 통한 정부의 경기 부양책이 몇 안 되는 주요 성장 요인 중 하나라는 점입니다. 또한 경제 성장률은 인구 증가율에 훨씬 미치지 못하고 있으며, 이는 경기 침체 외에는 유례가 없는 1인당 GDP 감소가 계속되고 있음을 보여줍니다.
캐나다의 경제 성장은 예비 추정치를 넘어섰으며, 예상보다 높았습니다. 7월 실질 GDP는 전월의 정체 이후 0.2% 증가했습니다. 그러나 산업별 및 기간별 데이터를 분석하면 그다지 긍정적이지 않습니다.
캐나다 통계청은 다음 달 보고서에서는 성장이 없을 것으로 예측하고 있습니다. BMO의 수석 경제학자 더글러스 포터는 투자자들에게 보낸 서신에서 이번 성장이 예상보다 훨씬 미치지 못했다고 경고했습니다. 9월에 강한 성장이 있더라도 분기 성장률은 캐나다 중앙은행(BoC) 예측의 절반에 그칠 가능성이 높습니다.
“맥클렘 총재는 이미 성장세가 예상보다 약할 위험이 있음을 경고했지만, 1.3% 성장은 잠재 성장률에 한참 못 미치며 올해 상반기의 2% 평균 성장률에서 크게 후퇴한 것입니다,”라고 포터는 설명했습니다.
인구 증가율은 둔화되기 시작했지만 여전히 실질 GDP 성장률을 훨씬 앞서고 있습니다. 지난 3개월 동안 연율 기준으로 7월 실질 GDP 성장률은 1.5%에 달했지만, 같은 기간 인구 증가율은 2.4%였습니다. 이는 최근 지속되는 추세이며, 이러한 문제는 오늘 발표된 데이터에 대해 내셔널 뱅크(NBF)가 집중한 부분입니다.
“2022년 정점을 찍은 이후 GDP는 3.9% 누적 감소를 보였으며, 이는 경기 침체 외에는 처음 있는 일입니다,”라고 NBF의 부수석 경제학자 마티유 아르세노는 설명했습니다. 공식적으로 경기 침체는 아니지만, 캐나다는 이미 경기 침체에 있는 것처럼 행동하고 있다고 그는 덧붙였습니다. “현재 정부 지출 없이는 상황이 훨씬 더 악화되었을 것입니다.”
실질 GDP 성장은 주로 소매업과 정부 고용에 의해 주도되었다고 통계청은 밝혔습니다. 6월 소매업은 1.0% 증가했으며, 이는 두 달 연속 증가한 것입니다. 2023년 1월 이후 가장 큰 소매업 성장률을 기록했습니다. 보통 이것은 가계가 강하다는 신호지만, 이번 경우는 예외입니다. 인구 증가율을 충족하지 못했다는 점은 더 많은 인구 유입이 가계의 약화를 가리고 있다는 것을 암시합니다.
두 번째 주요 성장 부문은 공공 부문으로, 이 부문은 이 목록에서 항상 주요 항목으로 나타납니다. 공공 부문 GDP는 7월에 0.3% 증가하며 7개월 연속 상승했습니다. 특히 지방, 시 및 지역 정부의 행정 부문이 가장 큰 성장 요인이었다고 통계청은 설명했습니다. 교육 서비스와 사회 복지 서비스도 각각 0.2% 성장했으며, 이는 행정 부문 성장률의 절반 정도입니다.
공공 부문 성장은 자체로는 크게 주목받지 못할 문제이지만, 공공 부문이 고용과 성장의 주요 동력이 될 때는 경고 신호가 됩니다.
“지난 3개월 동안, 민간 부문 경제 활동은 연율 0.8%로 성장한 반면, 정부 부문은 4.1% 성장했습니다,”라고 NBF의 부수석 경제학자 마티유 아르세노는 설명했습니다.
이는 공공 부문 성장이 민간 부문의 5배에 달한다는 의미입니다. 이것은 또 다른 “경기 침체에서만 볼 수 있는” 지표이며, 정부 고용이 이 근근이 유지되는 경제를 만들어냈습니다. 만약 공공 부문이 민간 부문보다 5배 더 성장하는 경제가 강한 경제라는 이야기가 나온다면, 경기 침체에서는 얼마나 많은 경기 부양책이 필요할지 상상하기 어렵습니다.
현재 상황은 경제에 좋은 준비 상태가 아닙니다. 인구 증가율에 뒤처지는 느린 성장과 상승하는 실업률은 이 환경에서 불길한 신호입니다. 또한 경제를 떠받치고 있는 유일한 기둥이 공공 행정이라는 사실은, 느린 성장과 결합되어 더 높은 세금 부담을 의미하며, 이는 경제를 더욱 둔화시킬 것으로 예상됩니다.
“이는 결국 경제의 여력이 더 많이 생긴다는 뜻이며, 이는 결국 인플레이션에 더 많은 하방 압력을 가할 것입니다… 맥클렘 총재는 중앙은행이 성장이 회복되기를 원한다고 밝혔으나, 현재 추세는 그와 협력하지 않는 것 같습니다. 이는 더 공격적인 금리 인상 가능성을 분명히 높이고 있습니다 — 즉, 10월에 50bp 인상할 가능성이 있습니다,”라고 포터는 말했습니다.
